ประสิทธิภาพของ Algorithmic Stablecoins แสดงให้เห็นว่าพวกเขายังไม่ได้ปรับโมเดลของพวกเขา

การตรวจสอบตลาดของ Stablecoins แบบอัลกอริทึมและประสิทธิภาพของโมเดลที่แตกต่างกัน

Algorithmic Stablecoins ได้รับแรงฉุดอย่างมากในช่วงนี้โดยเฉพาะอย่างยิ่งเนื่องจากการเติบโตของ DeFi และความนิยมที่เป็นผลมาจากตลาดเงินอัตโนมัติและโปรโตคอลทางการเงินที่สร้างขึ้นจากเทคโนโลยีบล็อกเชน.

อย่างไรก็ตามตามที่เราได้กล่าวถึงในการวิเคราะห์เชิงลึกล่าสุดเกี่ยวกับพื้นที่ stablecoin การแก้ปัญหาในปัจจุบันยังห่างไกลจากอุดมคติ – และแม้ว่าแบบจำลองอัลกอริทึมอาจดูมั่นคงบนกระดาษ แต่ก็ยังไม่ได้รับการพิสูจน์ในทางปฏิบัติ.

ในคำอธิบายเกี่ยวกับตลาดนี้เราจะตรวจสอบประสิทธิภาพล่าสุดของ Stablecoins หลาย ๆ ตัวและแสดงความคิดเห็นเกี่ยวกับความสำเร็จหรือการขาดของมันในการนำเสถียรภาพด้านราคามาสู่ cryptosphere.

Stablecoins โดยใช้แบบจำลอง rebase

ตามที่อธิบายไว้ในคุณสมบัติเชิงลึกของเราที่อ้างถึงข้างต้นด้วยการปรับยอดโทเค็นในกระเป๋าเงินของผู้ใช้ rebase stablecoins ทำให้มั่นใจได้ว่าผู้ถือจะยังคงมีส่วนแบ่งเปอร์เซ็นต์เท่าเดิมของมูลค่าตลาดทั้งหมด.

Ampleforth (AMPL) เป็นตัวอย่างที่ดีของ Stablecoin โดยเฉพาะอย่างยิ่งเนื่องจากไม่มีโครงการที่โดดเด่นอื่น ๆ ที่ใช้โมเดลนี้ YAM Finance โครงการ DeFi ที่เคยได้รับความนิยมอย่างมากเมื่อไม่นานมานี้ ปิดการใช้งาน คุณสมบัติ rebase.

ตามแบบจำลอง rebase อุปทานของ AMPL จะถูกปรับทุก ๆ 24 ชั่วโมงตามราคาเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักตามปริมาตรหรือ VWAP และด้วยการทำเช่นนั้นโปรโตคอลจะพยายามรักษาโทเค็นไว้ที่ราคาคงที่ $ 1.

อย่างไรก็ตามการทบทวนประสิทธิภาพราคาของ AMPL ในช่วง 90 วันที่ผ่านมาแสดงให้เห็นความผันผวนระหว่าง 0.75 ถึง 1.70 ดอลลาร์ ความผันผวนเหล่านี้แม้ว่าจะไม่เหมาะ แต่ก็แสดงให้เห็นถึงเสถียรภาพของ AMPL ที่ดีขึ้นเมื่อเทียบกับผลการดำเนินงานในเดือนกรกฎาคม 2020 เมื่อมีการซื้อขายสั้น ๆ เหนือ $ 2.

ในขณะที่ผู้ใช้ที่ถือ AMPL ยังคงได้รับการเปลี่ยนแปลงในมูลค่าของยอดคงเหลือพวกเขาสามารถลดความผันผวนนี้เพิ่มเติมได้โดยให้ความสำคัญกับการเปลี่ยนแปลงของอุปทานในช่วงต่างๆเช่นภาวะเงินฝืดเงินเฟ้อและอุปสงค์ที่เพิ่มขึ้นจากเหตุการณ์ที่เกิดขึ้น.

ราคา AMPL ในช่วง 90 วันที่ผ่านมา ที่มา: CoinGecko

ตามที่กล่าวไว้ AMPL เป็นหนึ่งใน Stablecoins อัลกอริทึมที่มีเสถียรภาพมากขึ้นในตลาดปัจจุบันและยังคงใช้โมเดล rebase.

Stablecoins โดยใช้แบบจำลองหลายโทเค็น

ในรูปแบบหลายโทเค็นหรือที่เรียกว่า Seigniorage Shares จำนวนโทเค็นจริงในกระเป๋าเงินของผู้ใช้จะไม่เปลี่ยนแปลงตามการเปลี่ยนแปลงราคา แต่กลไกการรักษาเสถียรภาพราคาจะถูกส่งต่อไปยังโทเค็นรองซึ่งจูงใจผู้ให้บริการสภาพคล่องและผู้ให้กู้เพื่อพยุงราคา.


Basis Cash เป็นเหรียญที่มีเสถียรภาพโดยใช้รูปแบบนี้และได้รับการดำเนินการมาแล้วประมาณสองเดือน มีโทเค็นสามประเภทในโปรโตคอล: stablecoin (BAC), โทเค็นเงินปันผล (BAS) และโทเค็นพันธบัตร (BAB) เมื่อราคาของ BAC ต่ำกว่า 1 ดอลลาร์ BAB จะได้รับจากการทำลาย BAC ในราคาส่วนลดและเมื่อราคาของ BAC สูงกว่า 1 ดอลลาร์ BAB จะถูกแลกเปลี่ยนเป็น BAC ในอัตราส่วนหนึ่งต่อหนึ่ง นอกจากนี้หากมีการไถ่ถอนพันธบัตรทั้งหมดผู้ถือ BAS จะได้รับ BAC เพิ่มเติมเมื่อราคาของ BAC สูงกว่า $ 1.

ราคาปัจจุบันของ BAC, BAS และ BAB ที่มา: เงินสดพื้นฐาน

แม้ว่า Basis Cash จะถูกสร้างขึ้นจากกลไกที่ซับซ้อนเช่นนี้ แต่เมื่อตรวจสอบประสิทธิภาพราคาของ BAC ในช่วง 30 วันที่ผ่านมาเราพบว่ามันสูญเสียราคา 1 ดอลลาร์เป็นเวลานานกว่า 10 วัน ขณะนี้ BAC วิ่งต่ำกว่า $ 0.60 และไม่แสดงสัญญาณการฟื้นตัวอย่างแข็งแกร่ง.

สาเหตุของสถานการณ์นี้อาจเกิดจากการออกตราสารหนี้จำนวนมากซึ่งส่งผลหลังจากราคา BAC อยู่ต่ำกว่า 1 ดอลลาร์ การออกพันธบัตรจำนวนมากหมายถึงเวลาที่ต้องรอนานขึ้นสำหรับการไถ่ถอนซึ่งจะนำไปสู่ภาวะเงินฝืดที่มากเกินไปของ Stablecoin.

ท้ายที่สุดแล้วจะกลายเป็นวัฏจักรที่ BAC ราคาต่ำหมายถึงต้องแลก BAB มากขึ้นด้วยส่วนลดซึ่งจะกดดันราคา BAC ต่อไป.

Basis Cash ยังไม่ผ่านครบวงจรและต้องใช้เวลามากขึ้นในการแสดงความยืดหยุ่นของกลไก แม้ว่าจะมีความเป็นไปได้ที่จะกลับเข้าสู่ช่วงเงินเฟ้ออีกครั้งในบางช่วงเวลาในอนาคต แต่ก็ดูเป็นเรื่องยากในขณะนี้.

ราคา BAC ในช่วง 90 วันที่ผ่านมา ที่มา: CoinGecko

Basis Coin ซึ่งเป็นสำเนาของ Basis Cash กำลังยุบเร็วยิ่งขึ้น stablecoin ในโปรโตคอล BCC นี้ทำงานที่ 0.11 ดอลลาร์ ณ วันที่ 20 มกราคมและไม่เคยทรงตัวอยู่ที่ประมาณ 1 ดอลลาร์เป็นเวลานานกว่า 24 ชั่วโมง BCC ล้มเหลวอย่างชัดเจนในการให้เสถียรภาพด้านราคาและยังคงได้รับแรงกดดันจากการไถ่ถอนพันธบัตรจำนวนมากทำให้ไม่น่าจะกลับไปที่หมุด 1 ดอลลาร์ได้ทุกเมื่อในไม่ช้า.

กราฟราคา BCC ในรูปแบบลอการิทึมตั้งแต่วันที่ 2 มกราคมถึง 20 มกราคมที่มา: CoinGecko

Empty Set Dollar (ESD) ซึ่งเป็นโพรโทคอล Stablecoin แบบอัลกอริทึมอื่นใช้ a "คูปอง" กลไกในการจัดหาหนี้โปรโตคอล คูปองซื้อโดยการเผา ESD ซึ่งส่งผลให้เกิดการจัดหาที่ทำสัญญา จากนั้นสามารถแลกคูปองเป็น ESD ได้เมื่อโปรโตคอลเข้าสู่ช่วงเงินเฟ้อ.

ESD พิจารณารอบแปดชั่วโมงเป็น "ยุค," ซึ่งหมายความว่าจำนวนโทเค็นหมุนเวียนทั้งหมดจะถูกปรับในรอบที่สั้นลง หนี้ถูกสร้างขึ้นเมื่อไฟล์ "ยุค" สิ้นสุดและค่าเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักตามปริมาณหรือ VWAP ราคาต่ำกว่า $ 1 ดังนั้นหากราคา ESD ต่ำกว่าจุดยึดสำหรับหลาย ๆ "ยุค," หนี้จะมีขนาดใหญ่ขึ้นและในขณะเดียวกัน "คูปอง" ส่วนลดจะมากขึ้นเพื่อดึงดูดผู้คนให้ซื้อ นอกจากนี้ ESD ยังเพิ่มระยะเวลาครบกำหนดให้กับหนี้โดยที่คูปองจะหมดอายุใน 90 "ยุค," ซึ่งเทียบเท่ากับ 30 วัน.

แม้ว่า ESD จะมีการปรับปรุงมากมายทั้งบนกระดาษมากกว่า AMPL และ BAS เมื่อมองย้อนกลับไปที่ราคาในช่วง 30 วันที่ผ่านมาเราจะเห็นได้อย่างชัดเจนว่าราคาปัจจุบัน 0.51 ดอลลาร์นั้นยังห่างไกลจากการตรึง 1 ดอลลาร์ ในทางทฤษฎีการที่ราคา ESD จะดีดกลับหรือไม่นั้นขึ้นอยู่กับจุดที่พันธบัตรจำนวนมากหมดอายุ สำหรับตอนนี้ ESD ยังต้องใช้เวลาในการพิสูจน์ตัวเอง.

ราคา ESD ในช่วง 30 วันที่ผ่านมา ที่มา: CoinGecko

Dynamic Set Dollar (DSD) ซึ่งเป็นสำเนา ESD มีความแตกต่างในบางวิธีรวมถึงการขยายอายุของคูปองและการลดจำนวนการขยายและการหดโทเค็น DSD ได้เข้าสู่ช่วงภาวะเงินฝืดในช่วงสองสัปดาห์ที่ผ่านมา แต่ราคาปัจจุบัน 0.65 ดอลลาร์ดูเหมือนจะแข็งค่ากว่า ESD.

ราคา DSD ในช่วง 14 วันที่ผ่านมา ที่มา: CoinGecko

Stablecoins โดยใช้แบบจำลองที่มีหลักประกันบางส่วน

FRAX ซึ่งเปิดตัวเมื่อประมาณเดือนที่แล้วเป็น Stablecoin ที่มีหลักประกันบางส่วนและ Stablecoin แบบเศษส่วนอัลกอริธึมตัวแรกของโลก ทุกคนสามารถสร้าง FRAX ได้โดยการให้สองโทเค็น: โทเค็นหลักประกัน (USDT และ USDC ที่ได้รับการสนับสนุนในการกำเนิด) และโทเค็นการกำกับดูแล FXS อัตราส่วนหลักประกันในปัจจุบันคือ 82.25% ซึ่งหมายความว่า 1 FRAX สามารถสร้างใหม่ด้วยมูลค่า 0.8225 ดอลลาร์เป็น USDT หรือ USDC และ FXS มูลค่า 0.1775 ดอลลาร์.

ในทางทฤษฎีเมื่อ 1 FRAX ต่ำกว่า 1 ดอลลาร์นักเก็งกำไรจะซื้อ FRAX และใช้เพื่อแลก USDC และ FXS และทำกำไรจากการขาย FXS ความต้องการซื้อ FRAX จะทำให้อัตราแลกเปลี่ยนสูงถึง 1 ดอลลาร์อีกครั้ง เมื่อ 1 FRAX มีมูลค่ามากกว่า $ 1 arbitrageurs จะสร้าง FRAX ด้วย USDC และ FXS จากนั้นจึงขาย FRAX ได้กำไร แรงขายนี้จะผลักดันให้อัตราแลกเปลี่ยนกลับมาที่ 1 ดอลลาร์.

อย่างไรก็ตาม FRAX ยังอยู่ในช่วงเริ่มต้นและพันธบัตรที่ใช้เพื่อลดระยะเงินฝืดเมื่อมีการขายโทเค็น FXS จำนวนมากยังไม่ได้เปิดตัว ดังที่กล่าวไว้โปรโตคอลมีเสถียรภาพมากในเดือนที่ผ่านมาและราคาของ FRAX นั้นยึดอย่างมั่นคงที่ 1 ดอลลาร์ นอกจากนี้ขนาดตลาดของ FRAX ยังเติบโตอย่างช้าๆและการออก FRAX ทั้งหมดไม่เกิน 26 ล้าน เรายังคงต้องดูว่า FRAX ยังคงยึดอยู่หรือไม่เมื่ออัตราส่วนหลักประกันลดลงอีกและหากการออกทั้งหมดขยายออกไปอีก.

ราคา FRAX ตั้งแต่เปิดตัว ที่มา: การเงิน Frax

Algorithmic Stablecoins มีอะไรให้พิสูจน์มากมาย

หลังจากตรวจสอบ Stablecoins อัลกอริทึมที่กล่าวถึงข้างต้นแล้วเราจะเห็นว่าการใช้พันธบัตรและเงินปันผลเป็นสิ่งจูงใจดูเหมือนจะได้ผลในระดับหนึ่ง อย่างไรก็ตามมีองค์ประกอบที่เป็นการเก็งกำไรและมีความเสี่ยงสูงอยู่ในโมเดลเหล่านี้.

ในขณะที่ Stablecoins แบบอัลกอริทึมมีเป้าหมายที่จะปรับขนาดได้มากกว่า Stablecoins ที่มีหลักประกัน แต่ผลการดำเนินงานของตลาดที่ผ่านมาแสดงให้เห็นว่าพวกเขาไม่ได้ทำงานได้ดีในทางปฏิบัติเสมอไปและต้องใช้เวลาและความเป็นผู้ใหญ่ของตลาดมากขึ้นเพื่อที่จะยึดติดกับ soft peg $ 1 ได้อย่างมั่นคง.

โดยไม่คำนึงว่าจะเห็นได้ชัดว่าการเติบโตของ DeFi และการเปลี่ยนไปสู่โซลูชันทางการเงินที่ขับเคลื่อนด้วยบล็อกเชนเป็นการกระตุ้นให้เกิดนวัตกรรมและการทดลองซึ่งมีแนวโน้มที่จะให้ผลลัพธ์ในเชิงบวกและโปรโตคอลที่ดีขึ้นและมีประสิทธิภาพมากขึ้นในอนาคต จนถึงตอนนั้น Stablecoins ที่มีหลักประกัน fiat มีแนวโน้มที่จะยังคงได้รับความนิยม.

OKEx Insights นำเสนอการวิเคราะห์ตลาดคุณสมบัติเชิงลึกการวิจัยดั้งเดิม & ข่าวที่รวบรวมจากผู้เชี่ยวชาญด้านการเข้ารหัสลับ.

Mike Owergreen Administrator
Sorry! The Author has not filled his profile.
follow me
Like this post? Please share to your friends:
Adblock
detector
map