Rise of Compound: Hype-Driven Bubble eller Indicator of DeFi’s Strength?

Sammansatt hype-bild

Ledande decentraliserat finansieringsprotokoll Maker blev nyligen snabbt förbi med ett annat DeFi-protokoll som heter Compound. Båda baserade på Ethereum-nätverket hade Maker haft den överlägset ledande platsen i DeFi sedan 2018 när det gäller det totala USD-värdet eller “låst” på protokollet, medan Compound har ökat i popularitet sedan mitten av juni..

Compounds senaste uppgång var, åtminstone delvis, kopplad till lanseringen av dess styrelse-token, COMP, vars distribution började den 16 juni. pris på COMP har mer än tredubblats till $ 223 – med värdet låst i protokollet nådde nästan $ 640 miljoner per den 30 juni.

Den ökande efterfrågan på COMP-tokens har också gynnat hela DeFi-marknaden, med totala tillgångar låsta i alla protokoll som har stigit från 1 miljard dollar till 1,64 miljarder dollar sedan mitten av juni, enligt DeFi-tracker DeFi Pulse.

Totalt värde (USD) låst i DeFi. Källa: DeFi Pulse

Förening: DeFi: s nya och populära ledare

Compound är ett decentraliserat penningmarknadsprotokoll för kryptotillgångar och utlåning. Marknaden stöder för närvarande nio tillgångar:

  1. Grundläggande uppmärksamhetstoken (BAT)
  2. USD-mynt (USDC)
  3. Ether (ETH)
  4. Tether (USDT)
  5. Maker’s stablecoin Dai (DAI)
  6. Wrapped Bitcoin (WBTC)
  7. Augur’s token Reputation (REP)
  8. 0x’s token ZRX
  9. Sai (SAI)

Compounds grundare, Robert Leshner, först avslöjade protokollets styrningsmodell med sin ERC-20-token COMP den 26 februari.

Projektet flyttade ett steg närmare decentraliseringen i april, då samhällsstyrning ersatt administrativa teamet för styrning av sammansatt protokoll. Efter två månaders offentliga tester passerade projektets community styrelseförslag 007, som definierade hur protokollet skulle distribuera tokens till användare den 15 juni 2020. Distributionen av COMP förväntas slutföras om fyra år.

Användare kan delta i Compounds styrningsprocess genom att använda COMP-tokens för att rösta om samhällsförslag.

3 skäl till att COMP-efterfrågan ökar

Compound ersatte Maker som det ledande DeFi-protokollet efter tillkännagivandet om dess token-distribution. De tydligaste orsakerna bakom den ökande efterfrågan på COMP är trefaldiga:

  1. Gemenskapens intresse för COMP sedan lanseringen
  2. Vissa tillgångar i Compound har högre avkastning än genomsnittet
  3. Flera kryptovalutautbyten – inklusive OKEx – har listat COMP

Gemenskapens intresse

Compounds belöningssystem tillåter användare att tjäna extra COMP för alla upplånings- och utlåningsaktiviteter i protokollet. Detta liknar ett cashback-system där användarna får betalt när de lånar eller lånar ut.

När användare är entusiastiska att rösta på Compound community-förslag, tjänar detta som ett incitament för dem att “odla” eller tjäna COMP genom att låna eller låna ut tillgångar i Compound så att de kan delta mer aktivt i dess styrningsprocess..

Höga avkastningar

Sammansatta användares utlånings- och upplåningsaktiviteter uppmuntras också av relativt höga avkastningar som erbjuds för vissa av de tillgångar som stöds i protokollet. BAT har till exempel en årlig avkastning i procent för långivare i Compound, som för närvarande står på 14%. Det är APY särskilt högre än BAT-utlåning på andra DeFi-protokoll som Nuo Network (5,42% APY) och Aave (4,06% APY).

Varje penningmarknad på Compound antar en rörlig ränta vars värde varierar baserat på marknadens utbud och efterfrågan på den underliggande tillgången. Tillgångens räntesats stiger kort sagt när tillgången är knapp och eftertraktad av näringsidkare.

Börslistor

Bortsett från samhällets intresse för COMP och attraktiva tillgångsavkastningar har meddelanden om att COMP är listade på flera topputbyten av digitala tillgångar också lett till att token och protokollet nyligen har blivit populär..

Den 23 juni, Coinbase Pro blev den första stora börsen för att stödja noteringen av COMP innan den rullades ut på sin detaljhandelsinvesterare Coinbase-plattform.

COMP fick också stor uppmärksamhet från kryptovalutahandlare efter sina listor på ledande börser OKEx och Binance under den senaste veckan.

Är föreningens uppkomst en bubbla?

Medan Compound har samlat ett stort intresse från samhället, kan hype kring dess token vara överväldigande och se ut som en marknadsbubbla – särskilt i likhet med det ursprungliga myntutbudet, eller ICO, bubblan som nådde sin topp 2017.

Sedan distributionen av COMP i juni har användare börjat odla sina avkastningar i ett försök att maximera sin avkastning. Detta har också lett till gemenskap oro för en potentiell bubbla – som är värda att undersöka närmare.

Mindre faktiska flottor innebär högre prisvolatilitet

Som anges av Ethereum blockchain explorer Etherscan, det aktuella totala, helt utspädda marknadsvärdet för Compound är cirka 2,1 miljarder dollar – det är det totala utbudet av COMP multiplicerat med priset per token.

Med en så hög värdering har kryptosamhället, som nämnts, uttryckt oro över COMPs sårbarhet för prisvolatilitet – särskilt på grund av dess låga likviditet. Enligt uppgifter från Etherscan svarar det totala marknadspriset för COMPs cirkulerande utbud av tokens (de som är tillgängliga för marknadsaktörerna) endast för 25,6% av COMP: s helt utspädda marknadsvärde. Men de flesta tokens hamstras av väldigt få användare, med de 10 bästa adresserna ägande 80,42% av det totala utbudet av tokens.

Dessutom kan den faktiska cirkulationsförsörjningen vara mycket mindre än den angivna cirkulationsförsörjningen, vilket möjliggör kortsiktiga prisfluktuationer.

Förening kan vara “extremt övervärderad”

Marknadshypen kring Compound – och decentraliserad finansiering i allmänhet – är en potentiell indikator på en marknadsbubbla med DeFi-tokens som visar övervärderade multiplar (dvs förhållanden som hjälper till att bedöma ekonomisk utveckling).

I en tweet från den 21 juni försökte Julien Thevenard från blockchain-riskkapitalföretaget Fabric Ventures att få fram det egentliga värdet av Compound med hjälp av relativa värderingar. Han jämförde kryptobörser och DeFi-protokoll med två multiplar, pris-till-vinst, eller P / E, ratio och P / E total kapitalisering, för att jämföra varje projekts marknadsvärde med dess resultat.

Relativ värdering på kryptobörser och DeFi-protokoll. Källa: Julien Thevenard

Thevenards resultat tyder på att intäktsmultiplarna för DeFi-protokoll, som Compound och Maker, är mycket högre än för större kryptobörser, som Binance och Bitfinex.

Uppgifterna visar också att Compound har en P / E total marknadsandel på 760x, vilket bara är andra än Maker, med 4,360x. Föreningen har också ett P / E-förhållande på 200 gånger, vilket är mycket högre än historiskt genomsnittligt förhållande för S&P 500 aktier, vid 13x – 15x.

Enligt Thevenard är den höga värderingen av Compound en satsning från investerare på grundval av att de kan rösta på framtida aktieintäkter med hjälp av COMP-tokens och hopp om massanslutning av Compound, vilket skulle fungera som en långsiktig drivkraft för COMPs pris.

Thevenard delade uteslutande med OKEx Insights att även om COMP har exploderat i värde på grund av begränsad tokenfördelning och likviditet vid börser, är det för tidigt att kalla protokollets uppkomst en bubbla. Han uttalade i kommentarer denna vecka:

”Det kan vara utmanande att värdera ett protokoll som Compound eftersom det är i sin linda och har stort utrymme för tillväxt. I likhet med tidigt skett eget kapital bygger mycket av analysen på en uppfattning om framtida värdeskapade och så småningom värdeutvinning för tokeninnehavarna.

Compound-token har exploderat i värde tack vare sin lilla token-distribution och därmed tunn likviditet vid börser. Man måste dock ge kredit till Compound för dess värdeskapande. För bara 10 dagar sedan genererade protokollet intäkter på 4 miljoner dollar per år. Idag är det över 100 miljoner dollar. ”

Med detta sagt rekommenderar Thevenard fortfarande ett försiktigt tillvägagångssätt och berättar för OKEx Insights:

”Man måste vara försiktig här, eftersom anledningen till sammansatta avgifter har ökat 25X över tio dagar beror på den starka marknadsaptiten för COMP. Detta kan sluta om vi har slut på köpare.

Jag tycker att det är för tidigt att säga om det här är en bubbla – värderingen i förhållande till det värde som fångas av nätverket blir redan mer rimligt jämfört med tidigare denna månad. I slutet av dagen kan det vara användbart att skapa hype och skapa nya marknadsplatser. Jag är ivrig att se Compound och andra DeFi-protokoll som Balancer och Curve växa 2020. ”

I en tweet från och med 29 juni på Thevenards resultat, hävdade kryptoanalysföretaget Messaris Ryan Watkins att relativ värdering kanske inte är rätt metod för att värdera DeFi-tokens vid denna tidpunkt och jämföra dem med “startups i ett tidigt skede.”

Forskaren noterade att Defi-tokens relativa värderingar har begränsad tillämplighet på grund av utvecklande tokenekonomi (eller “tokenomics”) av DeFi-protokoll men att värderingsresultaten presenterar ett nyckelbudskap – Compound och andra DeFi-protokoll är “extremt övervärderade”:

“När man tänker på alla dessa frågor i kombination med det faktum att så många av dessa projekt genererar så små intäkter att multiplarna är absurda, gör det det svårt att dra andra saker från multiplarna än att alla dessa projekt är extremt övervärderade.”

I stället för relativ värdering föreslog Watkins att bedöma värdet av DeFi-protokoll genom att titta på “en kombination av kvalitativa och kvantitativa mått.” Detta kan inkludera faktorer som teamet och communityn bakom token, såväl som användare och andra tillväxtstatistik. Det är anmärkningsvärt att en liknande helhetssyn också är vad investerare under 2017 uppmuntrades att använda för att utvärdera ICO-tokens.

Lennix Lai, chef för finansmarknaderna på OKEx, tror också att den nuvarande tokenomiken för Compound kan vara ohållbar:

”COMP, liksom andra avkastningsodlings-tokens, är en annan typ av token-distributionmekanism i motsats till ett IEO [initial exchange offer] eller ICO. Effekten är uppenbar. Som du kan se är tillgångarna under förvaltning i DeFi rekordhöga – och detta är riskabelt.

Tokenomics snedvrider räntan på utlåningsmarknaden. Därför är det stor chans att modellen inte är särskilt hållbar. Det fanns en mekanism för handel-gruvdrift tidigare och den var inte vacker. ”

Dessutom föreslog Lai att avkastningsodlare skulle vara medvetna om potentiella, för närvarande okända problem orsakade av DeFi-protokollets incitamentsystem:

”Avkastningsbönderna måste vara uppmärksamma på likviditet, volatilitet och korskorrelation för varje inlagd, icke-stabil token när de avvecklar sina positioner. Incitamentsystemet för DeFi-tokens skjuter upp räntorna, vilket innebär att användarna kan gå in i ett okartat riskområde. ”

Är DeFi hållbart?

Decentraliserad ekonomi uppstod uppenbarligen med visionen att låsa upp finansiella tjänster för den “obankrade” befolkningen – eller de som saknar tillgång till traditionell finansiering. Huvudkategorierna för DeFi inkluderar utlåning, derivat, börser och staking.

Vitalik Buterin, grundare av Ethereum, twittrade nyligen att Compounds kraftiga popularitetsökning har förvrängt samhällets ursprungliga vision om DeFi: s natur. I synnerhet anser han att de höga räntor som för närvarande finns i DeFi indikerar "tillfälliga möjligheter till arbitrage" eller annan "osäkra risker."

I en separat tweet uppgav Buterin att han tror att utvecklingen av DeFi bör fokusera på att “stärka och förbättra några viktiga kärnbyggstenar” som syntetiska tokens baserade på fiatvalutor och stallmynt.

Att gå mot ett mer robust ekosystem

Förutom det ökande intresset för och priserna på DeFi-protokoll och deras tokens, kan Compounds popularitet trots allt tyda på att ett mer robust decentraliserat ekonomi-ekosystem byggs.

Statistik från Dapp.com visar att den dagliga transaktionsvolymen i DeFi skjutit i höjden sedan lanseringen av COMP och nådde en månadshöjd på $ 497 miljoner. Börsvärdet för DeFi-tokens har också sett en drastisk ökning sedan mitten av juni, böljande till hela 6,1 miljarder dollar från 2 miljarder dollar i början av juni.

Daglig transaktionsvolym för DeFi i USD. Källa: Dapp.com

Andra viktiga mätvärden i DeFi-ekosystemet – som antal användare – har dock inte sett någon märkbar tillväxt efter Compounds uppgång.

Thevenard berättade för OKEx Insights att Compounds spänning kan leda till lanseringen av fler DeFi-projekt, vilket i sin tur kan öka användarnas förtroende för DeFis framtid. Han förklarade:

”Spänningen kring Compound är ännu ett exempel i DeFi att bra symboliska mönster kan stimulera värdeskapande. Medan hype kanske förstärks av bra timing när det gäller utbytesannonser och COMPs imponerande prestanda, tror jag att det byggs värde här som ger förtroende för framtiden för DeFi.

Genom att distribuera ägandet tidigt i utbyte mot värdefullt arbete kan distribuerade projekt som Compound växa samhällen och bygga nätverkseffekter mycket snabbare än ett aktiebolag kan – vilket gynnar alla från teamet till likviditetsleverantörerna till användarna. Jag förväntar mig att vi kommer att se många fler projekt i DeFi och även i andra områden distribuera sina tokens till sina mest värdefulla användare. ”

Felix Mago, medgrundare av flera Asien-baserade Dash (DASH) adoptionsföretag, berättade för OKEx Insights att han också tror att DeFi har potential att låsa upp nya möjligheter inom finanssektorn och säger:

”Jag tror personligen att DeFi är mer än bara ett spännande ord och har potential att skapa verkligt värde för människor och ge nya möjligheter i finanssektorn. Generellt sett är jag glad att se att fler och fler företag går in i DeFi-rymden och kommer med många bra idéer och produkter. ”

Men Mago rekommenderar också att man tar en försiktig inställning till DeFi, särskilt i detta tidiga skede i ekosystemets utveckling och berättar för OKEx Insights:

”Om dessa nya idéer och produkter är hållbara är en annan fråga. Alla bör tänka på att höga avkastningar och räntor brukar bära höga risker. Jag kan därför bara rekommendera alla att göra sina egna grundliga undersökningar."

OKEx Insights presenterar marknadsanalyser, djupgående funktioner, originalforskning & samlade nyheter från kryptopersonal.

Mike Owergreen Administrator
Sorry! The Author has not filled his profile.
follow me
Like this post? Please share to your friends:
map