DEXs Ride DeFi Wave: Liquidity, Security and the Road to Mass Adoption

DEX-bild

Decentraliserad ekonomi, eller DeFi, har nyligen varit fokus för intresse och diskussion i det bredare kryptosamhället. Det totala värdet i USD låst på DeFi-marknaden överträffat 2 miljarder dollar för första gången i juli. De antal användare på DeFi-marknaden upplevde också en avsevärd tillväxt och nådde nästan 240 000 den 6 juli.

Den senaste explosiva tillväxten av DeFi-nischen antas drivas av särskilt ett utlåningsprotokoll, Compound, som började vinna popularitet med början med distributionen av dess styrningstoken COMP i mitten av juni. Compound gick snabbt över andra Ethereum-baserade utlåningsprotokoll, Maker, som det ledande DeFi-projektet och nådde nästan 700 miljoner dollar i tillgångar låsta på protokollet den 9 juli..

Hype kring DeFi verkar också ha gynnat decentraliserade utbyten, ofta kallade DEX. Data från Ethereum-analystjänsten Dune Analytics pekar på att handelsvolymerna på DEX satte en rekordhög nivå på 1,52 miljarder dollar i juni – en ökning med 70% från maj. I synnerhet dominerade DEX-plattformarna Uniswap och Curve marknaden, med en omsättning på 446 miljoner dollar respektive 350 miljoner dollar.

Månatliga DEX-volymer från januari 2019 till juni 2020. Källa: Dune Analytics, OKEx Insights

OKEx Insights undersöker orsakerna till decentraliserade börsers senaste popularitetsökning – liksom det nuvarande läget för likviditet, säkerhet och användarupplevelser som DEX erbjuder.

Centraliserade kontra decentraliserade utbyten

De flesta kryptobörser är centraliserade. Börser som OKEx har länge varit de främsta platserna för kryptovalutahandel, bland andra erbjudanden. När det gäller dessa förvaringsväxlar förvaras användarnas medel av en pålitlig mellanhand – vanligtvis operatören av växeln. Detta skapar i princip ett system med en enda felpunkt, eftersom börsen vanligtvis har full kontroll över användarnas tillgångar.

Detta har gjort centraliserade utbyten till främsta mål för hackare, som kan stjäla miljoner genom att utnyttja sårbarheter. Till exempel 500 miljoner dollar Coincheck hack i januari 2018 väckte stor oro över huruvida centraliserade kryptovalutabörser kan skydda användarnas tillgångar på ett öppet sätt.

Efter en serie stora kryptovalutautbyten hackade in 2018 och 2019, användare började överväga decentraliserade börser. På en DEX utförs handel genom smarta kontrakt på en blockchain. Detta innebär att det inte finns någon tredje part inblandad i transaktionen och att användare har full kontroll över sina egna kryptovalutor.

Jämfört med centraliserade kryptovalutautbyten har DEX-enheter ingen enda felpunkt eftersom användare har full kontroll över sina egna medel. Detta gör det svårare för hackare att stjäla stora summor kryptovalutor, eftersom den tid och kostnad som krävs för hacking är mycket högre än vid centraliserade kryptovalutor..

Decentraliserade börser ser äntligen volym

Decentraliserade börser fick kortvarig dragkraft 2018 med sin icke-vårdnadskaraktär och påstådda förbättrad säkerhet. Hype kring DEX bleknade dock till stor del på grund av låga handelsvolymer jämfört med centraliserade börser.

Till exempel IDEX fick syn på 69 339 swappar på två veckor i juli 2018, medan Bitfinex underlättade 92 024 swapkontrakt på bara två dagar. Efter toppen på 1,5 miljarder dollar handlades på DEX i maj 2018, Diar research rapporterad att DEX-handelsvolymen nådde en månadsnivå på 49 miljoner dollar i januari 2019.

DEX har börjat få dragkraft igen 2020 efter ökningen av Compound och det större DeFi-utrymmet. Till exempel total handelsvolym på decentraliserad valutakurva växte nästan 500% från cirka 7,1 miljoner dollar i början av COMP-distributionen den 16 juni till rekordhöjdpunkten på över 42 miljoner USD den 21 juni.


När DeFi-mani når feberhöjd, kommer DEXs äntligen att få adopterad i stor utsträckning?

Likviditet är fortfarande en viktig fråga

Likviditet är förmodligen den viktigaste drivkraften för antagande och användartillväxt av kryptovalutabörser. Likviditet avser hur lätt en tillgång konverteras till kontanter utan att påverka tillgångens pris. I en handelsorder avser ett bud en order att köpa, och en fråga hänvisar till en order att sälja. Spridningen avser skillnaden mellan högsta bud och lägsta fråga. En lägre spread indikerar en mer likvid marknad, medan en högre spread indikerar en mer illikvid marknad.

Det finns två viktiga komponenter för att bedöma likviditet:

  1. Enkelhet, vilket är den hastighet och ansträngning som krävs för att konvertera tillgången.
  2. Prisslipning, vilket är skillnaden mellan förväntat pris och exekveringspris på en större order.

På en likvid marknad kan tillgångar enkelt konverteras till kontanter med minimal glidning. Decentraliserade börser kan delas in i två typer av likviditetsmodeller: peer-to-peer-börser för orderböcker och utbyten baserade på automatiserade marknadsförare.

En peer-to-peer-utbyte av orderboken använder ett bud / begär-system för att genomföra affärer. Handeln är bara avrättade av börsens matchande motor när en näringsidkares köp / säljorder matchas med motsatt order till ett valt pris. Modellen för orderbörsen är optimal för centraliserade börser med höga handelsvolymer, eftersom detta indikerar hög likviditet och leder till en stram spread. Därför kan handlare göra stora beställningar med minimal glidning.

Utbytesmodellen för orderböcker fungerar dock inte bra med DeFi-mynt och token. Eftersom de flesta av de decentraliserade finansprotokollen är i ett tidigt skede handlas deras tillgångar inte aktivt och det finns inte tillräckligt många köpare och säljare på marknaden. Tokenas relativa illikviditet gör dem mottagliga för prissvängningar orsakade av stora enskilda transaktioner. Stora prisfluktuationer leder i sin tur till en stor spridning. Dessutom är tillgångar med hög prisvolatilitet mindre benägna att noteras av börsbörsen.

Eftersom DeFi-tokens inte handlas i stor utsträckning i orderbörser fungerar plattformar baserade på automatiserade market makers som ett alternativ. Ett AMM-baserat utbyte användningsområden en uppsättning deterministiska algoritmer som anger parametrar för att samla likviditet från handlare och skapa marknader. I stället för att använda en traditionell orderbok för köp- och säljorder lagras medlen för både köpare och säljare i AMM-baserade börser i likviditetspooler i kedjan.

I samband med DeFi är AMM-system utformade för att skapa en stor likviditetspool som gör det möjligt att byta tillgångar, i motsats till att ha satt handelspar. Jämfört med en traditionell orderbörs behöver handlarnas order inte matchas med andra handlare i likviditetspoolerna. Istället säkerställer dessa pooler konstant likviditet när handlare sätter in sina tillgångar i den. Dessutom bestäms prissättningen av tokens i likviditetspoolen av en algoritm som anges i smarta kontrakt, istället för att aggregera prisinformation över börser.

Likviditetspooler är fördelaktiga för båda lagen bakom dessa DeFi-mynt och token och tillgångarnas investerare. För projektteam, likviditetspooler ta bort behovet av att starta ett likviditetsgivande nätverk innan projektet levererar verkligt verktyg. För investerare möjliggör likviditetspooler dem att ta ut mynt och token när de inte handlas aktivt.

Likviditetsbrytning och avkastning

Den dramatiska ökningen av Compound har uppmuntrat “avkastningsodling” – handlingen att använda ett eller flera DeFi-protokoll för att generera så många avkastningar som möjligt. Avkastningsodling har blivit ännu mer populär med ökningen av så kallad ”likviditetsbrytning” eller att tjäna ett protokolls nyligen präglade naturliga token utöver regelbundna avkastningar.

Likviditetsbrytning hänvisar till en situation när en avkastningsodlare deltar i marknadsskapande för att bidra med nödvändig likviditet till ett specifikt mynt eller token och därigenom tjänar avkastningen plus en extra enhet av protokollets token.

När Compound distribuerade sin styrningskod, COMP, ledde dess likviditetsbrytningsmekanism till en massiv avkastning på jordbruket när investerare försökte maximera sin avkastning och tjäna COMP – som kommer att distribueras till användare via likviditetsbrytning de närmaste fyra åren..

Framgången med Compound har på liknande sätt sett med andra DeFi-protokoll – till exempel Balancer, ett DEX-protokoll som erbjuder pooler med flera tillgångar och låter alla bli en likviditetsleverantör på plattformen. I slutet av juni fanns det två inkomstkällor för likviditetsleverantörer i Balancer, handelsavgifter och belöningar i nyligen präglade BAL – protokollets styrningstoken – distribuerat för likviditetsbrytning.

BAL är tänkt att tjäna som ett incitament för handlare och likviditetsleverantörer att delta i protokollets styrning och beslutsfattande. Den senaste distributionen av BAL ger en extra inkomstkälla för likviditetsleverantörer i Balancer, vilket ökar efterfrågan på att tjäna BAL. Detta ledde till en ökning med mer än 300% av det totala värdet låst (USD) i Balancer sedan tokenens distribution startade den 23 juni.

Totalt värde låst (USD) i Balancer. Källa: DeFi Pulse

Hållbarheten vid likviditetsbrytning är dock fortfarande uppe till debatt. Bobby Ong, medgrundare av kryptoanalysföretaget CoinGecko, berättade för OKEx Insights att saker ser bra ut tidigt. Han förklarade:

”Likviditetsbrytningsmodellen är en form av protokollincitament som liknar belöningssystemet proof-of-work. Inflationsmodellen är inblandad i protokollet och den monetära modellen är känd för alla.

Hållbarheten i modellen för likviditetsbrytning beror på hur mycket användning protokollet kommer att samla under incitamentsperioden. Tanken är att tillräckligt många användare kommer att använda protokollen efter att incitamentet har minskats eller tagits bort så att det blir ett självhållbart ekosystem där styrningstoken är efterfrågade för att rösta om styrningsfrågor. Vid denna tidpunkt är det fortfarande för tidigt att säga något – men de tidiga tecknen är ganska positiva. ”

Den likviditetsbrytningsmodell som antagits av vissa DEX har lett till en kortsiktig ökning av deras marknadsandelar per handelsvolym. Eftersom Balancers tillkännagivna distribution av bolagsstyrningstoken till exempel ökade dess marknadsandel i handelsvolym från 1,66% till 13,53% under veckan den 22 juni.

Marknadsandel per veckovolym av decentraliserade börser. Källa: Dune analytics, OKEx Insights

Fredrik Haga, grundare av Dune Analytics, berättade för OKEx Insights att han känner sig säker på att DEXs handelsvolym kan behålla sin positiva fart i juli. Han förklarade:

”Det verkade i juni som att handelsvolymen i stor utsträckning var driven av avkastningsjordbruk. Men ungefär 1/4 av juli har gått och vi har sett ~ 420 miljoner dollar handlas i DEX. Om den trenden fortsätter kommer juli att landa i ungefär samma volym som juni (~ 1,5 miljarder USD handlas). ”

Månadsvis decentraliserad växelvolym grupperad efter år. Källa: Dune Analytics, OKEx Insights

Medan de totala handelsvolymerna på DEX-enheter i juli redan har överträffat de förra årets framtid, med tanke på Q3 2020, betonade Haga några DEX-enheter för att hålla ett öga på:

”Från referensen av Balancer och Curve blir det uppenbart att automatiserade marknadsförare kan driva volymen ganska snabbt. Nu blir det intressant att se hur nya modeller som Gnosis Protocol – som lanserades i maj – fungerar och om de kan locka till sig likviditet. Dessutom kommer lager 2-lösningar som Loopring och Diversifi att vara intressanta att följa med stigande gaspriser. ”

DEX har fortfarande en lång väg att gå till massadoption

Trots de ökande volymerna på decentraliserade börser i juni är det fortfarande för tidigt för DEX att kunna jämföras med centraliserade kryptobörser – som mycket skryter med lejonparten av användare och handelsvolymer. Som anges av forskning från TokenInsight, från och med Q1 2020, svarade handelsvolymen på DEX endast för 2,68% av den totala spothandeln över hela kryptomarknaden.

När det gäller USD uppgick handelsvolymerna på DEX till 180 miljarder USD under första kvartalet 2020 – jämfört med 6,6 biljoner USD som handlades över hela kryptospotmarknaden. Även om andelen fortfarande är liten var det faktiskt första gången som DEX-volymerna utgjorde mer än 0,01% av den totala spotvolymen, rapporterar TokenInsight.

Säkerhetsproblem förblir också ett hinder för det omfattande antagandet av decentraliserade börser, vilket återspeglas i det senaste utnyttjandet av Balancer på 500 000 dollar. Den 29 juni, CoinDesk rapporterad att en angripare hade utnyttjat ett kryphål i protokollet genom att låna WETH-tokens till ett värde av 23 miljoner dollar. De handlade enligt uppgift sedan kontinuerligt WETH mot Statera (STA) med ökande kvantiteter – dränerade STAs likviditetspool. Hackarens identitet är fortfarande ett mysterium och Statera-teamet meddelade att de inte kan återbetala offren för hacket.

Jay Zhou, chef för DEX-protokollet Loopring, berättade för OKEx Insights att begränsningen av Ethereums genomströmningar också belyser säkerhetsproblemen som DEX står inför. Han förklarade:

”Min oro är teknikbegränsningen när det gäller Ethereums genomströmning. ”Black swan” -händelsen den 12 mars har avdunstat värdet på DeFi-marknaden med 50% på en enda dag. Detta innebär att den nuvarande blockchain inte kan stödja DeFi-användarnas behov om priset förändras dramatiskt på kort tid. Medan några av de ledande DeFi-protokollen som MakerDAO och dYdX använder lager-1-skalningslösningar på blockchain, kommer vi att se fler och fler dappar som antar lager-2-skalningslösningar under det kommande året. ”

Dåliga användargränssnitt på decentraliserade börser, jämfört med populära centraliserade börser, hindrar också användandet av användare. CoinGeckos Ong sa till OKEx Insights att komplexiteten med att använda DEX hindrar användarupplevelsen och därmed fortfarande är ett hinder som hindrar DeFi från att gå mainstream. Han utarbetade:

”Det är svårt för någon att förstå begreppet hur man gör höga avkastningar tillgängliga. Det är svårt att förklara begreppet automatiserade marknadsförare, likviditetspooler etc. för någon, även för deltagare i kryptobranschen. För att en person med genomsnittlig kryptokunskap ska kunna använda dessa måste de känna till Metamask, få tag på ETH och / eller stablecoins – för att inte tala om de olika stablecoins som finns tillgängliga, som DAI, USDT, USDC, etc. – eller använda en instrumentpanel som Instadapp för att utföra avkastningsodling ordentligt.

Ong påpekade också att för närvarande – med höga avgifter på bland annat Ethereum – för att avkastningsodling på DeFi-protokoll ska vara effektiv, kräver det att användarna lägger ner en stor summa pengar för att starta, “minst 10 000 dollar för att se några verkliga vinster. ” Han lade till:

“Vad detta betyder är att DeFi-avkastningen nu i huvudsak är ett spel som spelas av stora valar som är villiga att ta risken för smarta kontrakt för att få hög avkastning.”

Bortsett från de ovan nämnda hindren delade Jon Jordan, kommunikationsdirektör på det decentraliserade applikationsdataföretaget DappRadar, med OKEx Insights sin uppfattning om att trögheten att använda centraliserade växlar gör DEXs “långt ifrån mainstream.” Han förklarade:

“Jag tror att den främsta anledningen till att DEX inte har blivit mainstream är den historiska frågan att när krypto först växte, var det enda sättet att komma åt dessa nya tillgångar med hjälp av centraliserade börser. När någon har registrerat sig och börjat bli bekväm med att använda en sådan produkt är det väldigt svårt att få dem att byta till något annat.

Mer specifikt har emellertid problemet med DEX alltid varit (och fortsätter att vara) att de är långsammare, dyrare att använda och erbjuder mindre likviditet än de centrala börserna. Detta är kombinerat med massor av säkerhetsfrågor. Av dessa skäl ser jag inte att DEX blir vanliga produkter. ”

Medan Jordanien tror att DEX inte går på vanligt sätt på kort sikt, tror han att de erbjuder två tydliga fördelar för användarna:

”Den första fördelen med DEX är inga KYC / AML-begränsningar, vilket är viktigt för vissa användare. Den största fördelen är vad vi för närvarande upplever, vilket är hur DEX integreras i den bredare DeFi-explosionen. Detta har sett ökningen av produkter som Uniswap, Kyber, 1inch, Curve etc, som kan nås på nya sätt som en del av en komplex DeFi-transaktion, som kan innebära flera åtgärder.

En annan fördel som DEX erbjuder är fenomenet avkastningsodling. Användare maximerar sin förmåga att odla Compounds nya COMP-token genom att sätta in säkerheter, ta upp lån och byta ut tokens samtidigt. Detta resulterar i en enorm explosion i DeFi- och DEX-volymer, även om antalet användare förblir mycket lågt jämfört med centraliserade växlar. ”

I sitt samtal med OKEx Insights noterade DappRadars Jordan också att han tror att DEX kommer att integreras fullt ut i DeFi-ekosystemet:

”Jag förväntar mig att vi kommer att se en omvandling av DEX när de integreras fullt ut i DeFi-ekosystemet. Och någon gång kommer vi förmodligen sluta prata om DEX som en separat produkttyp. ”

Medan decentraliserade börser – och DeFi som helhet – fortfarande befinner sig i ett tidigt skede och faktiskt förblir tillgängliga för en begränsad användarbas, anser CoinGeckos Ong att DeFi fortfarande ger enorma möjligheter att demokratisera finansiella tjänster för alla:

”Jag är generellt sett optimistisk för DeFi: s framtid. Detta är början på en tillväxtbana med flera decennier och DeFi lovar oss mycket potential att decentralisera finansiella tjänster.

Även om det finns många problem som nämnts ovan, kommer Ethereum-skalor och DeFi-utvecklare att bli mer sofistikerade över tid, och dessa saker kommer att förbättras och användarupplevelsen blir mycket bättre så att alla kan delta i det. När det händer kommer komplexa finansiella tjänster med högre avkastning på investeringar att demokratiseras för alla och inte bara begränsas till de rika. ”

OKEx Insights presenterar marknadsanalyser, djupgående funktioner, originalforskning & samlade nyheter från kryptopersonal.

Mike Owergreen Administrator
Sorry! The Author has not filled his profile.
follow me
Like this post? Please share to your friends:
Adblock
detector
map