Lösa likviditetspusslet för säkerhetspengar – tankeledare

Det finns ett brett samförstånd i finansbranschen att blockchain-teknik kommer att störa värdepappersmarknaden. Trots påståenden finns det dock ingen tvåsiffrig årlig tillväxt av värdepapper på blockchain, vilket kan förväntas av en störande teknik. Anledningen till detta är reglerade spärrar som inte tillåter att man levererar det största löftet om digitala värdepapper – likviditet för tidigare illikvida värdepapper. I den här artikeln bryter vi ner problemet och presenterar en lösning.

Vad är säkerhetstoken / digitala värdepapper?

Ur ett juridiskt perspektiv är säkerhetstoken vanliga värdepapper och omfattas av samma regler. Skillnaden är att poster om värdepappersägande lagras i blockchain istället för pappersbaserade eller andra former av poster. Det är därför de ofta kallas digitala värdepapper.

Innovativ teknik förbättrar transaktioner med värdepapper avsevärt, vilket gör dem digitala och automatiserade. I synnerhet är överföring av digitala värdepapper mycket lättare och kan ske på några minuter eller sekunder istället för veckor, spenderas på att underteckna fysiska kontrakt, göra efterlevnadskontroller och uppdatera statliga register.

Varför likviditet är så viktigt för säkerhetstoken

En tillgångs likviditet definierar hur lätt den kan säljas. Till exempel är börsnoterade värdepapper mycket likvida medan fastigheter och startkapital är mycket illikvida. Även om säkerhetstoken har flera fördelar är större likviditet en viktig. Av denna anledning representerar de ofta ägande i traditionellt illikvida tillgångar.

Massa antagande av säkerhetskoder kräver först och främst intresse från investerare, vilket kommer att skapa incitament för företag att utfärda digitala värdepapper istället för traditionella. För investerare är brist på likviditet det största problemet med värdepapper som inte är noterade på börser eftersom det gör investeringar i dem mer riskfyllda och får investerare att vänta i årtionden tills de betalar. Därför är det mycket viktigt att låsa upp likviditet i säkerhetstoken för deras massanpassning.

Varför är likviditet i ordets konventionella betydelse utom räckhåll för säkerhetstoken

I världens snäva mening betraktas värdepapper som likvida om de handlas på en börs. Av denna anledning anses brist på reglerade sekundära marknader vara den största begränsningen. Detta ignorerar dock det faktum att det redan finns utbyten för säkerhetstoken: tZERO, Open Finance, MERJ, GSX – men väldigt få token är listade där. Dessutom är Open Finance på väg att ta bort alla säkerhetskoder eftersom deras handel inte genererar tillräckligt med avgifter för att stödja verksamheten.

Därför är problemet inte bristen på marknadsplatser. Det är faktiskt att notering på ett börs är alltför komplicerat. Det kräver att erbjudandet registreras hos behöriga myndigheter, med lägsta handelsvolym, lägsta marknadsvärde, och som omfattas av ökade rapporteringskrav, som ofta inkluderar årlig revision. I grund och botten kräver det att bli ett offentligt företag. Dessa krav kommer inte bara att uppstå vid notering på en klassisk börs utan på någon form av reglerad marknad. Detta innebär att notering på en reglerad handelsplats är inte möjlig för de flesta emittenter av säkerhetstoken.

En sådan bristfällig förståelse för problemet härrör från krypto-ursprung av säkerhetstoken. De sågs som en reglerad fortsättning av verktygsmynt och kryptovalutor, för vilka notering vid utbyte är mycket lättare, så det blev en synonym för likviditet. Denna myt bör avfärdas för att marknaden ska kunna flytta till mer realistiska källor till likviditet.

Hur är likviditet för säkerhetstoken möjlig?

För att svara på denna fråga måste vi gå tillbaka till en original definition av likviditet, vilket är möjligheten att snabbt sälja tillgångar när som helst. Den har två huvudkomponenter: komplexiteten i genomförandet av transaktionen och hur lätt det är att hitta en motpart.

Det tidigare problemet löses med blockchain-teknik. Dess främsta fördel för privata värdepapper är att det väsentligt förenklar genomförandet av värdepapperstransaktionen, vilket gör det möjligt att göra allt online på några minuter. Konventionellt skulle överföring av värdepapper kräva undertecknande av fysiska avtal, rapportering av ändringar i regeringsregistret, avveckling av en transaktion via banköverföring och manuell kontroll av efterlevnad av personer som deltar i transaktionen.


Komplexiteten i överföringen påverkar också antalet potentiella motparter. När överföringen är komplicerad och dyr blir det inte möjligt att genomföra små mängder. Detta skär bort mindre handlare och investerare från marknaden, vilket gör det ännu svårare att hitta en motpart.

Problemet med att hitta en motpart löses traditionellt med en ordningsmatchningsmekanism för börser, vilket för säkerhetstoken inte är möjligt. Därför är nyckeln till att frigöra likviditet att skapa ett effektivt sätt att hitta motparter för transaktioner som inte skulle anses vara en reglerad marknad.. 

Detta sätt är redan känt. Det är en anslagstavla för P2P-transaktioner. Eftersom dessa transaktioner är privata och inte involverar en mellanhand, behöver de inte regleras. Det finns dock ett antal nyanser och krav för att en sådan plats inte ska regleras, vilket kommer att behandlas i en separat artikel.

Enligt författarens vet finns det i skrivande stund ingen plats som möjliggör lagligt överensstämmande och effektiv P2P-likviditet för säkerhetstoken.

Vilken inverkan kommer det att ha på kapitalmarknaderna att låsa upp säkerhetspengar??

För närvarande kan venture-investerare sälja sina aktier endast om företag de investerar i blir offentliga eller förvärvas. Detta har två konsekvenser, som båda leder till att pengar används ineffektivt och bromsar den ekonomiska tillväxten.

För det första betyder det att endast företag med potential för börsintroduktion är värda att investera. Företag som kan erbjuda en solid avkastning men inte erbjuder “störningar” och extra stor avkastning berövas finansiering. Detta är ofta företag med behov av stora kapitalinvesteringar – tillverkning, jordbruk, fysisk infrastruktur etc. Problemet med brist på kapitalinvesteringar behandlas i en mycket diskuterad artikel i Andreessen Horowitz blogg “Det är dags att bygga”.

För det andra gör illikviditet att VC: er prioriterar tillväxt framför lönsamhet, för när de flesta investeringar inte lönar sig kan det inte vara tillräckligt med en 10x utgång från framgångsrika. Det skapar incitament för att skala även när affärsmodellen inte testas tillräckligt, vilket leder till att extremt stora företag, som WeWork eller Uber, kämpar för att leverera vinst.

Pesten av privata marknader påverkar också de offentliga marknaderna. Det leder till uppkomsten av börsintroduktionen, när mer än 80% av de nyligen offentliga företagen inte är lönsamma. Det är problematiskt eftersom offentliga värdepapper anses vara mindre riskabla och därmed passar in i portföljerna för detaljhandelsfonder och pensionssystem, vilket skadar dem genom att vara för dyr.

Lösning av likviditetsproblemet kommer således att ha en drastisk inverkan inte bara på VC-industrin utan på hela ekonomin.

Mike Owergreen Administrator
Sorry! The Author has not filled his profile.
follow me
Like this post? Please share to your friends:
Adblock
detector
map