Vad är permanent förlust i DeFi? En översikt över AMM och riskerna med likviditetsbrytning

En förklaring till oförändrad förlust och hur den fungerar när DeFi-protokoll tillhandahålls likviditet

DeFi, eller decentraliserad finansiering, har varit ett slagord i krypto sedan 2019, men det blev ett stort ämne 2020 när DeFi-protokoll och plattformar ökade i popularitet. Ekosystemet, som drivs av Ethereum blockchain, har också spelat en avgörande roll för att återuppliva detaljhandelns intresse för det större kryptoutrymmet. Faktum är att även traditionella bankinstitutioner är det nu erkänner potentialen hos DeFi, medan vi har sett värdet på tillgångar som har förbundits till DeFi-protokoll gått från 1,2 miljarder dollar till mer än 60 miljarder dollar under de senaste 12 månaderna.

Människor som till och med är lite bekanta med DeFi-utrymmet kan vara medvetna om konceptet att tillhandahålla likviditet för att få passiv inkomst eller avkastning via DeFi-protokoll. Så kallat avkastningsjordbruk – även kallat likviditetsbrytning – i DeFi har varit kärnan i marknadens explosion, ledd av automatiserade marknadsskapande protokoll. Projekt som Uniswap, SushiSwap och Balancer är så kallade decentraliserade börser, och de förlitar sig på sådana AMM-protokoll. Deras plattformar gör det möjligt för handlare att enkelt byta ut tokens på ett helt decentraliserat och sömlöst sätt.

Detta möjliggörs av så kallade likviditetsleverantörer – dvs. användare som sätter in särskilda kryptotillgångar på plattformen och därigenom tillhandahåller likviditet för andra tillgångar som ska bytas ut. LP-skivorna uppmuntras att sätta in eller låsa in sina tillgångar eftersom de tjänar transaktionsavgifter som genereras av näringsidkare som byter tokens på den givna plattformen. Ur LP: s synvinkel – de som låser in sina tokens i DeFi-protokollet – är transaktionsavgifterna de tjänar som en avkastning. Värdet på avkastningen fluktuerar, eftersom det beror på protokollets användning och volym.

I den här artikeln kommer vi inte att fördjupa oss i hur tillhandahållande av likviditet fungerar i detalj, men för mer information hänvisar vi till vår guide för att tjäna passiv inkomst med OKEx Earn. Här kommer vi att förklara konceptet för permanent förlust, vilket är viktigt att förstå för användare som redan tillhandahåller likviditet till AMM eller överväger att göra det.

För att förstå detta koncept måste vi dock ha en översikt över hur likviditetspooler i AMM-protokoll fungerar.

Hur AMM-likviditetspooler fungerar

För att användare av ett AMM-driven protokoll ska kunna byta tokens måste det finnas tillgångar av likviditet tillgängliga för dem. Till exempel, om en näringsidkare vill sälja 1 ETH för USDT, måste det finnas en likviditetspool som kan ta 1 ETH och ge 1000 USDT (och för enkelhetens skull, låt oss säga att 1 ETH handlar för 1000 USDT och vi donerar inte inte ta hänsyn till avgifter) och vice versa. När handelsvolymerna ökar, ökar också behovet av sådan likviditet, och det är där de som vill bli LP-skivor kommer in. Dessa användare kan sätta in de två digitala valutorna för ett par – i det här fallet ETH och USDT – till protokollets relevant pool (er) i ett förutbestämt förhållande, som ofta är 50/50.

Till exempel, om en LP med 10 ETH vill lägga till likviditet i en ETH / USDT-pool med ett förhållande 50/50 måste de sätta in 10 ETH och 10 000 USDT (förutsätter fortfarande 1 ETH = 1000 USDT). Om poolen de förbinder sig till har totalt 100 000 USDT tillgångar (50 ETH och 50 000 USDT), kommer deras andel att vara lika med 20 000 USDT / 100 000 USDT x 100 = 20%.

Procentandelen av LP: s andel i en viss pool är viktig att notera, för när LP: n gör eller sätter in sina tillgångar till poolen via ett smart kontrakt kommer de automatiskt att utfärdas LP-tokens. Dessa tokens ger LP: n rätt att när som helst dra tillbaka sin andel av poolen – 20% av poolen i vårt exempel ovan.

Det är här begreppet permanent förlust spelar in. Eftersom LP-skivor har rätt till sin andel av poolen och inte ett specifikt antal tokens, utsätts de för ett annat risklager – permanent förlust – om priset på deras insatta tillgångar växer betydligt.

Beräkning av permanent förlust

I vårt exempel var priset på 1 ETH 1000 USDT vid den tiden, men låt oss säga att priset fördubblades och 1 ETH började handlas för 2.000 USDT. Eftersom poolen justeras algoritmiskt använder den en formel för att hantera tillgångar. Den mest grundläggande och mest använda är konstant produktformel, populariseras av DEX-plattformen Uniswap.

Enkelt uttryckt är formeln följande: ETH-likviditet x token-likviditet = konstant produkt


Att använda siffror från vårt exempel ovan (50 ETH och 50 000 USDT) får oss: 50 x 50 000 = 2 500 000

På samma sätt kan ETH-priset i poolen erhållas med denna formel: token-likviditet / ETH-likviditet = ETH-pris

Genom att använda våra exempel på siffror får vi: 50000/50 = 1000 USDT (dvs. priset på 1 ETH).

Nu, när ETH-priset ändras till 2000 USDT, kan vi använda dessa formler för att fastställa förhållandet mellan ETH och USDT i poolen:

  • ETH-likviditet = kvadratrot (konstant produkt / ETH-pris)
  • Token-likviditet = kvadratrot (konstant produkt x ETH-pris)

Att använda data från vårt exempel här tillsammans med det nya priset på 2000 USDT per ETH får oss:

  • ETH-likviditet = kvadratrot (2.500.000 / 2.000) = ~ 35.355 ETH
  • Token-likviditet = kvadratrot (2 500 000 x 2 000) = ~ 70 710,6 USDT

Vi kan bekräfta noggrannheten av detta genom att använda den allra första ekvationen (ETH-likviditet x token-likviditet = konstant produkt) för att nå samma konstanta produkt på 2 500 000: 35.355 x 70.710.6 = ~ 2.500.000 (dvs samma som vår ursprungliga konstanta produkt ovan).

Efter prisförändringen, förutsatt att alla andra faktorer förblir konstanta, kommer poolen att ha ungefär 35 ETH och 70 710 USDT, jämfört med de ursprungliga 50 ETH och 50 000 USDT.

Om LP: n vid detta tillfälle vill ta ut sina tillgångar från poolen, byter de sina LP-tokens mot 20% -andelen de äger. Om de tar sin andel från de uppdaterade beloppen för varje tillgång i poolen får de 7 ETH (dvs. 20% av 35 ETH) och 14142 USDT (dvs. 20% av 70710 USDT).

Nu är det totala värdet på återtagna tillgångar lika med: (7 ETH x 2000 USDT) + 14142 USDT = 28,124 USDT.

Men om användaren helt enkelt hade sin 10 ETH och 10 000 USDT, istället för att sätta in dessa tillgångar i ett DeFi-protokoll, skulle de faktiskt ha fått mer. Förutsatt att ETH fördubblades i pris från 1000 USDT till 2000 USDT, skulle användarens icke-insatta tillgångar ha värderats till 30 000 USDT: (10 ETH x 2000 USDT) + 10 000 USDT = 30 000 USDT.

Den skillnaden på 1876 USDT – som kan uppstå på grund av hur AMM-plattformar hanterar tillgångsförhållanden – är vad som kallas permanent förlust.

Slutsats

I vårt exempel står LP: n för att förlora nästan 2000 USDT i processen att tillhandahålla likviditet till ett DeFi-protokoll. Även om denna process kallas permanent förlust är termen något missvisande. Betydelsen av fördärvad förlust liknar faktiskt begreppet orealiserad förlust. Förlusten kan i teorin vändas (om LP: n inte tar ut sina tillgångar och ETH-priset återgår till ursprungliga nivåer), men det finns ingen garanti för att det händer.

Dessutom, när en LP drar tillbaka likviditet från ett protokoll, blir den permanenta förlusten verkligen permanent. I ett fall där en LP upplever impermanent förlust och sedan tar ut sina tillgångar, är det enda baksidan att ha tillhandahållit likviditet till protokollen handelsavgifterna som LP: n samlade medan deras tillgångar deponerades där. Under flyktiga förhållanden är det dock inte troligt att avgifterna täcker skillnaden, särskilt under en bullrun.

På baksidan skulle emellertid en sänkning av ETH-priset från det att den deponerades i poolen ge ytterligare ETH och därmed öka likviditetsleverantörens ETH-innehav. Med tanke på hur impermanent förlust fungerar är att tillhandahålla likviditet under en björnmarknad och helt enkelt hålla volatila tillgångar under en tjurmarknad båda strategier som berättigar till övervägande.

Om du är intresserad av att använda en decentraliserad börs eller tillhandahålla likviditet kan du börja med att utforska OKEx Swap och Farm DApps på OKExChain.

Inte redo att komma in i DeFi? Börja med att lära dig hur kryptohandel fungerar och börja handla på OKEx – nya användare kan tjäna belöningar för att köpa, sätta in och handla krypto.

OKEx Insights presenterar marknadsanalyser, djupgående funktioner, originalforskning & samlade nyheter från kryptopersonal.

Mike Owergreen Administrator
Sorry! The Author has not filled his profile.
follow me
Like this post? Please share to your friends:
Adblock
detector
map