HODL Your Hoopla Over SEC-förändringar för undantagna erbjudanden – tankeledare

Förra veckan The U.S. Securities and Exchange Commission släppte ett förslag – som ännu inte har blivit en reglering – för att förenkla hur undantagna erbjudanden görs. Strax därefter slog en massa artiklar och nyhetsbrev sig igenom den digitala tillgångsbranschen – varav många föreslog att deras plattformar redan hade modifierats för att passa de nya reglerna. Även om SEC har föreslagit ändringar, tiden kommer att avgöra om förslaget antas – och i så fall om det kommer att ske ändringar i det slutliga utkastet som kommer att publiceras i federala registret.

Det amerikanska undantagsramverket innehåller verktyg som Reg D, Reg A, crowdfunding (aka Reg CF) – i huvudsak allt som inte är ett offentligt eller detaljhandeln erbjudande. Denna ram har sett lite i vägen för förändringar eller modernisering sedan Securities Exchange Act från 1934. Det har varit betydande offentlig kritik av de nuvarande reglerna för undantagna erbjudanden, till stor del för att de reserverar tillgång för endast de rikaste amerikaner att investera i privata medel, företag och andra erbjudanden.

Om de godkänns kan de föreslagna ändringarna göra det möjligt för den genomsnittliga personen att investera i tidigare skedet – såsom Uber eller WeWork – innan de når sina höga värderingar och dumpas till de offentliga marknaderna. Att möjliggöra SPV (specialfordon) och harmoniserad rapportering (dvs. kamma Reg D och Reg CF i en, inte två rapporter) och öka det totala beloppet som kan höjas skulle hjälpa till att effektivisera efterlevnaden för utfärdande företag. Dessutom kan förändringarna också göra det möjligt för crowdfunding att bli ett livskraftigt kapitalbildningsverktyg för att investera i tillgångsklasser som fastigheter.

För närvarande är amerikanska undantag som Regulering CF (crowdfunding) ganska restriktiva, vilket begränsar det totala beloppet du kan höja till $ 1,07 MUSD per 12-månadersperiod och inkluderar betydande begränsningar per investerare. US SEC verkar följa ledningen från andra jurisdiktioner som Kanada där tillsynsmyndigheter föreslog liknande ändringar, eller Europa där regler uppdaterades förra året, vilket ökade gränserna för EGP (European Growth Prospectus) till € 8 miljoner EUR, drygt $ 9 M USD. Enligt det nya förslaget skulle företag kunna samla upp till 5 miljoner USD. Medan $ 5 miljoner fortfarande är en relativt liten mängd kapital, tillåter det tidiga företag att bygga sin stam med en bredare investerarbas.

SEC föreslog liknande ändringar av Reg A, vilket ökade den övre gränsen till $ 75 miljoner USD. Detta kan göra Reg A livskraftig för många senare skede företag där större serie B, C eller till och med D-rundor kräver mer kapital än vad som för närvarande finns i Reg A .. Detta öppnar också dessa investeringsmöjligheter för detaljinvesteraren, tidigare har dessa erbjudanden var bara tillgängliga för de rikaste företagens företag, private equity-butiker och individer med hög nettovärde.

Ytterligare förändringar inkluderar att låta ackrediterade investerare delta i crowdfunding. Tidigare, om du använde ett undantag från crowdfunding, kunde du inte acceptera medel från ackrediterade investerare och skulle faktiskt behöva använda ett annat undantag, till exempel Reg D, samtidigt. Detta tvingar vanligtvis företag till mer pappersarbete, juridiska avgifter och en ökad risk för att få något fel – vilket kan leda till lagstadgade eller civila åtgärder. De föreslagna ändringarna skulle göra det möjligt för företag att kombinera ackrediterade investerare och detaljhandelsinvesterare till ett erbjudande.

Bortsett från ackrediterade investerare öppnar förändringarna också dörrarna för institutionella och företagsinvesterare, inklusive SPV (Special Purpose Vehicle).

En SPV är en företagsenhet skapad för ett specifikt syfte – vanligtvis av skäl som att begränsa ansvar, skatteeffektivitet, investeringar eller kapitalbildning. Till exempel: För att tokenisera en fastighet kan du bilda ett SPV och överföra akten till fastigheten till detta företag. Syftet med det företaget / fordonet är att inneha akten för denna fastighet och upprätthålla en exakt registrering av vem ägarna är, SPV används ofta också för investeringsfonder.

Kombinerade, SPV, företagsinvesterare, ackrediterade investerare och större institutionella investerare kan flytta stora mängder kapital. Men de kunde inte investera i crowdfunding-erbjudanden i USA. Detta skapade en intressant paradox för företag som samlar in kapital, om du kunde få den stora fisken intresserad skulle du undvika publiken – men om ditt erbjudande inte såg tillräckligt bra ut för professionella investerare kan din sista utväg vara crowdfunding. Crowdfunding-branschen som helhet har mött mycket kritik från professionella investerare för låg avkastning och låg affärskvalitet, detta kommer sannolikt att förändras när investerare i detaljhandeln har tillgång till samma erbjudanden som större institutioner.

Slutligen föreslår de nya reglerna för crowdfunding flera stora förändringar av hur mycket varje investerare kan lägga i ett erbjudande. För närvarande var investerare som inte uppfyller ackrediteringsgränserna begränsade till hur mycket de kunde investera baserat på det lägre av deras inkomst eller nettovärde. De nya reglerna skulle ändra detta till det större av dessa två. Dessa förändringar förväntas inte bara främja innovation, de kommer sannolikt att få in mycket smarta pengar också.

Till exempel kunde en investerare med en nettovärde på 750 000 USD och en inkomst på 150 000 USD inte kvalificera sig som en ackrediterad investerare. Den här personen har en doktorsexamen i biovetenskap och hittar en start med en revolutionerande innovation inom biovetenskap – de är inte kvalificerade som ackrediterade investerare och får inte investera. Ironiskt nog kan de vara en rådgivare för alla institutionella investerare om varför just denna start är så het – men enligt de nuvarande reglerna är de inte kvalificerade att riskera sina egna pengar.

Även om dessa förändringar välkomnas av de flesta marknadsaktörer är de inte säkra. Detta förslag till ett nytt undantagsramverk är ännu inte reglerat, det måste fortfarande ta sig igenom regeringen och införas i Federal Register. När vi ser tillbaka på förslagen om crowdfunding i USA kan vi se hur olika ett förslag kan vara från förordningen – och det finns fortfarande många lobbydollar som vill se status quo upprätthålls. Det är viktigt att inte fatta viktiga affärsbeslut baserat på detta förslag – titta snarare på dessa förändringar som en större trend bland värdepappersregulatorer globalt.

Vi ser värdepappersregulatorer som försöker göra det lättare för distribuerad kapitalbildning. Crowdsales och crowdfunding blir faktiskt något som tillsynsmyndigheterna runt om i världen arbetar för att harmonisera sina ramar. Genom att kombinera crowdfunding-reglerna från jurisdiktioner runt om i världen skulle företag i ett tidigt skede kunna få tillgång till globalt kapital och bygga en global investerarbas utan att tvingas bryta mot reglerna som de flesta av ICO- och STO-emittenterna gör idag.

Det kanske mest spännande med SEC: s föreslagna ändringar är hur de visar en mycket samordnad insats bland värdepappersprovisioner globalt. När denna nya era av kapitalbildning uppstår kommer företag att kunna kombinera och utnyttja regelverket i flera länder. Med detta sagt, för amerikanska erbjudanden måste vi fortfarande vänta på de nya reglerna innan vi vet hur de kommer att se ut, eller deras inverkan på den digitala värdepappersindustrin.

Mike Owergreen Administrator
Sorry! The Author has not filled his profile.
follow me
Like this post? Please share to your friends:
map