Jay Hao: On Crypto Market – Rate Cut, Quantitative Easing, Circuit Breaker & Future

Den här veckan sänkte Federal Reserve det federala riktmärkesintervallet till 0-0,25% och lanserade ett massivt kvantitativt lättnadsprogram på 700 miljarder dollar. Marknaden tog dock detta negativt och utgjorde en sjunker av det amerikanska aktieterminsindexet. Samma sak hände också på Bitcoin-marknaden, där BTC-priset gav upp alla vinster efter en kort uppgång. Vad är anledningen till att Fed lanserar QE igen tio år senare? Vilken inverkan kommer detta att ha på kryptovalutor, blockchain-industrin och den digitala ekonomin som helhet? Är det möjligt för kryptomarknaden att utveckla en strömbrytare för att skydda mot panikförsäljning?

Nödvändigheten av kvantitativ lättnad

Medan många blev förvånade över att Fed plötsligt bestämde sig för att starta QE, men jag är inte alls förvånad. Det är oundvikligt för Fed att göra det. Varför? Eftersom den amerikanska regeringen i princip har tagit slut på konventionella penningpolitiska verktyg för att hantera likviditetskrisen – har de redan sänkt räntan.

Fed sänkte vanligtvis Federal Reserve Fund-räntan för att injicera likviditet på marknaden när den möter en finansiell eller ekonomisk kris. Förra veckan sänkte de direkt målräntan med 50 räntepunkter och höll den på en låg nivå på 1,25%, men ändå kunde den inte lösa likviditetskrisen och språnget fortsatte på den amerikanska marknaden.

Den federala referensräntan kunde bara sänkas till noll och det fanns knappt utrymme för ytterligare sänkningar för den nuvarande låga räntan på 1,25%. Om extremt låga räntor (nollräntor) fortfarande inte kan hjälpa till att mildra marknadslikviditeten, skulle Fed inget annat val än att söka okonventionell penningpolitik genom att starta kvantitativa lättnader.

Vad är skillnaden mellan en räntesänkning och kvantitativ lättnad? En räntesänkning innebär att man sänker fonderna och injicerar likviditet på marknaden genom att reglera marknadens lånekostnader. medan kvantitativ lättnad ökar marknadens fondbelopp för att injicera likviditet i banker genom att kontinuerligt köpa ett stort antal statsobligationer, vilket tvingar banker att låna ut pengar trots nollräntor och därmed förbättra marknadslikviditeten. Som sådan anses kvantitativ lättnad vara en okonventionell lösning för att upprätthålla likviditeten på marknaden när räntorna sjunker.

Varför ledde QE till att marknaden sjönk?

Eftersom noll ränta och kvantitativ lättnadspolitik båda syftar till att tillföra likviditet på marknaden, varför sjönk den amerikanska terminsmarknaden? Vilka är deras inverkan på kryptovalutor i framtiden?

Milton Friedman sa en gång att det är svårt för diskretionär politik att uppnå önskade effekter, och ibland kan de också slå tillbaka. Omfattningen av den monetära lättnaden den här gången har långt överträffat marknadsförväntningarna, inte bara sänkte de ränteintervallet till nästan noll, utan också direkt kvantitativa lättnader. Fed gick verkligen ut den här gången när det gäller konventionell penningpolitik. Om det fanns ytterligare en finansiell kris i framtiden är Fed kvar med endast QE-kortet i ärmen.

Ännu viktigare, en sådan åtgärd gav också en negativ signal till marknaden – om det inte var en allvarlig finanskris, varför implementerade Fed en så stor lösning? Vad Fed faktiskt signalerade att de är pessimistiska när det gäller de ekonomiska utsikterna, vilket utlöste oro för marknaden och ledde till ett stup.

Hur kommer QE att påverka kryptomarknaden?

Så, hur påverkar detta kryptomarknaden? I teorin kommer Fed: s lösa penningpolitik att driva Bitcoin-priset upp på mitten till lång sikt. För närvarande kan vi förvänta oss att det kan påverka kryptos på två sätt:

1. Lös penningpolitik → ökning av bankkredit → ökning av likviditet → en del av den ökade fonden skulle flöda till kryptomarknaden och driva upp kryptopriser

2. Lös penningpolitik → marknadsräntorna sjunker → avkastningen på dollar-denominerade tillgångar sjunker → fonderna strömmar ut ur dollarmarknaden och dollarn försvagas → en del av medlen flödar in på kryptomarknaden och driver upp kryptopriser


Observera att ovanstående två förväntningar mestadels är teoretiska. Det är osäkert om räntan och Bitcoin-priset är korrelerade. Eftersom kryptovalutor, till exempel Bitcoin, inte har inkluderats i tillgångsallokeringspoolen för de flesta globala investeringsinstitut kan det ta längre tid innan räntesänkningen träder i kraft. Därför påverkas kryptomarknaden, särskilt Bitcoin-priset, knappast av Fed: s lösa penningpolitik på kort sikt, men vi kan förvänta oss att det händer på mitten till lång sikt.

Kretsbrytare för kryptomarknaden är omöjlig

Å andra sidan utlöste den amerikanska aktiemarknaden strömbrytarna fyra gånger bland den senaste marknadschocken. Det har väckt debatter bland kryptosamhället om möjligheten att inrätta ett brytarsystem (trading curb) för kryptoutbyte.

Strömbrytaren är en skyddsmekanism som kan skydda små och medelstora investerares intressen och förhindra dem att drabbas av dramatiska förluster. Men när det gäller kryptovalutamarknaden skulle det vara svårt att få på plats. Här är en titt på varför.

För det första är volatiliteten på kryptomarknaden hög. Det skulle vara svårt att ställa in trösklar för brytare. Ser man på de traditionella marknaderna har strömbrytarsystemet genomgått flera förnyelser genom åren i hopp om att det inte kommer att utlösas. För när det gör det kommer det inte bara att stoppa handeln utan oundvikligen störa marknaden. På den amerikanska aktiemarknaden kommer en strömbrytare att träda i kraft om S&P 500-index sjunker med 7%, 13% respektive 20%. Under de senaste två decennierna utlöstes brytaren två gånger efter två 7% -fall. Låt oss titta tillbaka på kryptovalutamarknaden. Enligt uppgifterna 2019 är medianen för den dagliga bitcoinprisförändringen 12%, vilket innebär att om vi ställer en strömbrytare på 7%, kunde bitcoinmarknaden ha upplevt flera trottoarkanter, vilket går sönder för hela kryptomarknaden.

Dessutom fungerar kryptovalutamarknaden 24/7 och kryptovalutor handlas på många börser. Tänk dig att om en handelsplattform har implementerat och löst ut en brytare, kommer det att finnas prisskillnad för en kryptotillgång över börser, vilket får investerare att gå till arbitrage. Så småningom kommer strömbrytaren att misslyckas med sitt syfte.

Exempelvis har Exchange A implementerat en strömbrytare för Bitcoin. En dag sjunker Bitcoin-priset massivt. Exchange A utlöser en strömbrytare och dess Bitcoin-pris förblir på $ 9000. Samtidigt har marknadspriset på Bitcoin sjunkit till 8 000 dollar på andra börser. Där skapar gapet arbitragemöjligheter för handlare. När Exchange A återupptar handel efter stoppet kommer Bitcoin-priset på dess plattform oundvikligen att sjunka till $ 8000 för effekten av arbitrage. Från detta fall kan vi se att strömbrytaren inte är effektiv för den öppna kryptomarknaden alls.

Vad händer om alla börser eller större börser i branschen når enighet om att genomföra ett enhetligt brytarsystem? Kommer det att fungera?

Svaret är nej. Eftersom en sådan allians i själva verket är en kartell (Organisationen för oljeexporterande länder, även kallad OPEC, är ett exempel på en kartell), som till sin natur är instabil eftersom dess medlemmar tenderar att ha ett vilseledande motiv. En sådan situation är ett fångas dilemma. Det innebär att när en strömbrytare utlöses, om vissa utbyten i alliansen handlar i hemlighet, kommer det att ge betydande fördelar för dem när det gäller marknadsandelar och intäkter, vilket sedan uppmuntrar andra medlemmar att följa efter. Sedan kommer en Nash-jämvikt att bildas – utbyten kommer att handlas under bordet eller överge strömbrytarsystemet helt. Så småningom kommer systemet att förlamas. Den senaste oljekasten är också ett exempel på ett fångas dilemma – Saudiarabien krävde Ryssland att minska sin oljeproduktion, men den senare vägrade för sin marknadsandel och inkomst. Fördelningen av förhandlingarna ledde till en ökning av Saudiarabiens oljetillförsel, vilket ytterligare krossade råoljepriserna till ännu billigare flaskvatten. Om båda parter i första hand följer produktionsminskningsavtalet skulle situationen vara annorlunda nu.

Penningpolitiken misslyckas

I själva verket bör vi inte bara fokusera på kryptovalutans volatilitet, utan också tänka framåt om framtiden för kryptokonomin efter Feds nedskärning. Det är anmärkningsvärt att Fed: s aggressiva QE-politik inte bara misslyckades med att återuppliva den traditionella finansmarknaden utan resulterade i en kraftig språng.

Det är ingen hemlighet att den så kallade kvantitativa lättnadspolitiken precis är densamma som att skriva ut pengar. Genom att öka penningmängden för att genomföra QE, samlar Fed faktiskt nedvärdering från världen för att lindra USA: s skuldåterbetalningstryck på grund av den ihållande dollaravskrivningen. Därför anser vissa länder att det är en skadlig handling för deras intressen. Effekten av detta diskretionära tillvägagångssätt är också tveksamt. Milton Friedman, den amerikanska nobelprisvinnande ekonomen, noterade att eftersom den diskretionära politiken har en tidsfördröjning på valutamarknaden, kan antingen överdriven stimulering eller överkontraktion leda till negativa effekter på ekonomisk verksamhet.

Av ovanstående skäl föreslog Friedman de “enskilda reglerna”, som föreslår att Fed bör genomföra en penningpolitik baserad på USA: s förväntade ekonomiska tillväxt för att säkerställa att tillväxttakten i dollarförsörjningen förblir i takt med landets ekonomiska tillväxt. Dessutom bör regeringen inte utföra några former av valutainterventioner och ha en öppen attityd gentemot marknadens osynliga hand för att upprätthålla ekonomisk jämvikt. Efteråt utvecklade vissa ekonomer, såsom Robert Mundell, teorin vidare för att föreslå att man flyttade den enda riktningen för Fed: s penningpolitik från "pengar försörjning" till "inflation".

Tillbaka på 1970-talet när den amerikanska ekonomin stod inför stagflation och den keynesianska politiken misslyckades, implementerade Feds dåvarande ordförande Paul Volcker en serie penningpolitiken baserad på principen om enstaka regler, som framgångsrikt räddade USA från stagflation och cementerade dollarnas status som världens ledande valuta. Han var också känd som den största Feds ordförande.

Efter att Alan Greenspan tog över som Fed: s ordförande fanns det enda regleringssystemet endast i namn. Sedan dess har Fed hållit räntorna låga och släppt mycket pengar för att driva på tillväxten på fastighets- och kapitalmarknaderna, vilket indirekt ledde till subprime-hypotekskrisen 2008. Dessutom är Fed: s penningpolitik ofta föremål för politisk inblandning som riktar sig till politiker. . Till exempel, efter att Trump tillträtt 2017, har han alltid betraktat aktiemarknadsboomen som en av hans framgångar och uppmanade Fed till räntesänkningar. Det kastar en skugga över oberoende i Fed: s penningpolitik.

Bitcoin är en bra referens till den verkliga ekonomin

Hur kan man säkerställa att ett lands penningpolitik upprätthåller kontinuitet mellan förvaltningar och är fri från inblandning från politiska partier? Jag tror att Bitcoin ger oss ett bra exempel. Även om jag inte håller med om att token-utbudsgränsen för Bitcoin ska tillämpas på det moderna monetära systemet eftersom det kommer att orsaka deflation och ekonomisk depression, begreppet "kod är lag" är en värdefull referens för oss. Centralbanker kan skapa sina egna digitala valutor för att förhindra politikers ingripande och missbruk av penningpolitiken. Om principen om enstaka regler antas i systemet för digital valutautgivning kan detta undvika devalvering av en kreditvaluta och upprätthålla normal ekonomisk tillväxt..

Blockchain-teknik och kryptovalutor kommer att spela viktiga roller i ovanstående antagande. Naturligtvis är detta bara min dröm hittills. Det finns en lång väg att gå för att uppnå framgången för blockchain-teknik och kryptovalutor. Alla parter i blockchain- och kryptosamhället bör samarbeta för att drömmen ska gå i uppfyllelse.

Följ OKEx på:

https://twitter.com/OKEx

https://www.facebook.com/okexofficial/

https://www.linkedin.com/company/okex/

https://t.me/OKExOfficial_English

https://www.reddit.com/r/OKEx/

https://www.instagram.com/okex_exchange

Steemit: https://steemit.com/@okex-official

Mike Owergreen Administrator
Sorry! The Author has not filled his profile.
follow me
Like this post? Please share to your friends:
Adblock
detector
map